ارزش بازار (Market Cap) در حوزه کریپتو تنها به یک تعریف محدود نمی شود و در واقع طیفی از معیارهای ارزش گذاری را شامل می شود که با وجود نام مشترک، روش های محاسبه متفاوتی دارند. یکی از انواع کمتر شناخته شده آن، ارزش بازار مینت شده (Minted Market Cap) است که ارزش یک پروژه را بر اساس کل تعداد توکن های عرضه شده (مینت شده) تا لحظه محاسبه و بدون در نظر گرفتن توکن های سوزانده شده یا قفل شده ارزیابی می کند. اهمیت این معیار به ویژه در مدل های توکنومیکس جدید و پروژه هایی با مکانیسم های پویای عرضه و تقاضا در حال افزایش است زیرا تصویر دقیق تری از پایه عرضه واقعی و تورم احتمالی ارائه می دهد. در ادامه به بررسی انواع مارکت کپ و نحوه محاسبه هر یک و سپس جایگاه مارکت کپ مینت شده می پردازیم.
ارزش بازار مینت شده چیست؟
ارزش بازار مینت شده (Minted Market Cap) معیاری است که ارزش کل یک پروژه ارز دیجیتال را بر اساس تمام توکن هایی که تاکنون ایجاد (مینت) شده اند محاسبه می کند. این شاخص، بر خلاف مارکت کپ رایج که اغلب از عرضه در گردش استفاده می کند، عرضه کل یا دقیق تر «عرضه مینت شده» را مبنای محاسبه قرار می دهد. به عبارت دیگر، در این روش، توکن های قفل شده، ذخیره شده یا حتی تخصیص یافته به تیم نیز تا زمانی که سوزانده نشده باشند جزء محاسبه به شمار می آیند.
فرمول اصلی محاسبه ارزش بازار مینت شده به این صورت است: (عرضه کل – توکن های سوزانده شده) × قیمت فعلی توکن. تفاوت کلیدی اینجاست که توکن های سوزانده شده (Burned Tokens) از صورت معادله حذف می شوند زیرا دیگر وجود خارجی ندارند. این معیار به ویژه برای پروژه هایی با مکانیسم های پیچیده توکنومیکس، مانند آنهایی که بخشی از عرضه در گردش نیست اما احتمال آزاد شدن در آینده را دارد، تصویر گسترده تر و واقع بینانه تری از فشار تورمی بالقوه و ارزش اسمی کل شبکه ارائه می دهد.
اهمیت ارزش بازار مینت شده (MMC) در بازارهای ارز دیجیتال
شاخص ارزش بازار مینت شده (MMC) برای سرمایه گذاران حوزه امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) اهمیت دارد، زیرا معیاری آشنا و قابل قیاس با مفاهیم سنتی بازار سرمایه ارائه می دهد. این شاخص شباهت ساختاری واضفی به مفهوم «سهام منتشر شده (Issued Shares)» در بازارهای سنتی دارد؛ به طوری که «حداکثر عرضه» در کریپتو معادل «سهام مجاز»، «عرضه کل» معادل «سهام منتشر شده» و «عرضه در گردش» معادل «شناوری عمومی» در نظر گرفته می شود. این تشابه به پر کردن شکاف درک بین روش های ارزش گذاری دارایی های دیجیتال و سنتی کمک شایانی می کند.
ارزش بازار مینت شده برخلاف ارزش گذاری کامل (FDV) که ارزش یک پروژه را بر اساس کل توکن های احتمالی آینده (از جمله توکن های قفل شده یا عرضه نشده) محاسبه می کند، تمرکز خود را صرفاً بر روی توکن هایی می گذارد که هم اکنون ایجاد شده اند. این دیدگاه واقع بینانه تر، سرمایه گذاران را قادر می سازد تا فشار تورمی بالقوه ناشی از عرضه آینده را بهتر ارزیابی کرده و تصویر شفاف تری از ارزش فعلی شبکه به دست آورند، امری که در تصمیم گیری های مالی در فضای پویای دیفای بسیار حیاتی است.
اهمیت ارزش بازار مینت شده در پروژه های جدید چیست؟
در پروژه های جدید با توکنومیکس پیچیده و پویا، ارزیابی مبتنی بر ارزش بازار مینت شده (MMC) اغلب معیار به مراتب واقع بینانه تری نسبت به ارزش بازار کاملاً رقیق شده (FDV) ارائه می دهد. دلیل این برتری آن است که FDV بر پایه تمام توکن های احتمالی آینده (حتی آنهایی که هنوز وجود ندارند) محاسبه می شود، در حالی که پروژه های نوظهور غالباً مکانیسم های پیچیده ای مانند آزادسازی تدریجی (Vesting) بر اساس نقاط عطف عملکردی، توکن سوزی الگوریتمی، یا نرخ های تورم متغیر و وابسته به شرایط شبکه دارند. این مکانیسم ها باعث می شوند عرضه آینده نامشخص و به شدت متغیر باشد.
در چنین شرایطی، MMC با تمرکز صرف بر توکن هایی که تا به امروز ایجاد شده اند، تصویری شفاف و مبتنی بر واقعیت کنونی پروژه ارائه می کند. این معیار، تأثیر توکن سوزی های انجام شده را لحاظ می کند اما توکن های قفل شده یا عرضه نشده آینده را که ممکن است هرگز وارد بازار نشوند در نظر نمی گیرد. در نتیجه، سرمایه گذاران با تکیه بر MMC می توانند ارزیابی متعادل تری از فشار فروش بالقوه و ارزش ذاتی فعلی شبکه داشته باشند، بدون اینکه توسط اعداد فرضی و دور از دسترس آینده گمراه شوند.
کلام آخر
ارزش بازار مینت شده (MMC) معیاری است که ارزش یک پروژه کریپتو را بر پایه کل توکن های ایجاد شده (مینت شده) تا لحظه محاسبه بدون کسر توکن های سوزانده شده ارزیابی می کند و از این رو تصویری واقع بینانه تر از وضعیت فعلی عرضه و ارزش اسمی شبکه ارائه می دهد، نه آنچه ممکن است در آینده منتشر شود. با این حال، در بازار پیچیده ارزهای دیجیتال که تفاوت های ظریف در داده ها می تواند تأثیر بزرگی بر تحلیل داشته باشد، هیچ شاخص واحدی به تنهایی قادر به ترسیم تصویر کامل نیست. شاخص هایی مانند مارکت کپ معمولی (CMC)، ارزش بازار کاملاً رقیق شده (FDV)، ارزش بازار در گردش (UMC) و MMC هر کدام زاویه متفاوتی از پازل ارزش گذاری را روشن می کنند. بنابراین، MMC تنها یکی از ابزارهای موجود در جعبه ابزار تحلیلی یک سرمایه گذار آگاه است و برای دستیابی به درکی جامع، همواره باید ترکیبی از این معیارها را در کنار هم و با توجه به محتوای پروژه مورد بررسی قرار داد.
نظر بدهید