اوندو فایننس یکی از شناخته شده ترین پلتفرم ها در حوزه توکنیزه کردن دارایی های دنیای واقعی (RWA) است؛ پلتفرمی که اوراق خزانه داری آمریکا، سهام و ETF را به شکل توکن روی بلاک چین می آورد و راهی تازه میان مالی سنتی و دنیای کریپتو می سازد. در این مقاله توضیح می دهیم اوندو فایننس چیست، توکنیزاسیون در آن چطور کار می کند، چه محصولاتی مثل OUSG و USDY ارائه می دهد و چه ریسک هایی پیش روی آن است. در پایان هم نگاهی به آینده توکنیزه کردن دارایی های واقعی می اندازیم.
اوندو فایننس چیست؟
اوندو فایننس (Ondo Finance) پلتفرمی برای توکنیزه کردن دارایی های دنیای واقعی (RWA) است. این پلتفرم اوراق خزانه داری آمریکا، سهام و ابزارهای مالی مشابه را به شکل توکن روی بلاک چین عرضه می کند. مکانیزم کار بر پایه صدور و بازخرید توکن هاست: دارایی واقعی نزد یک نگهدارنده معتبر می ماند و در مقابل آن توکنی صادر می شود که مالکیت یا حق دریافت منافع دارایی را نشان می دهد. به این ترتیب پلتفرم میان مالی سنتی و زیرساخت های بلاک چینی پل می زند.
اوندو فایننس در سال 2021 و در دورانی شروع به کار کرد که توجه به RWA تازه جدی می شد. نهادهای مالی بزرگ تازه به ظرفیت بلاک چین برای بازسازی بازارهای سنتی پی برده بودند. لری فینک، مدیرعامل بلک راک، توکنیزه سازی را «مرحله بعدی تکامل بازارها» توصیف کرده است. زمان ورود اوندو به همین دلیل مهم بود.
ساختار شرکت دو بخش اصلی دارد:
- بخش مدیریت دارایی: محصولات مالی توکنیزه شده را طراحی و اداره می کند.
- بخش فناوری: پروتکل ها و زیرساخت لازم برای عرضه و معامله این محصولات را می سازد.
این دو بخش با هم کل مسیر، از ایجاد دارایی تا معامله آن، را پوشش می دهند.
تیم مؤسس پیشینه ای جدی در مالی سنتی دارد. ناتان آلمان، مدیرعامل، و جاستین اشمیت، رئیس شرکت، در بخش دارایی های دیجیتال گلدمن ساکس کار کرده اند. پیتر کرلی نیز در سپتامبر 2025 با سابقه ای در SEC، وزارت خزانه داری آمریکا و کوین بیس به عنوان رئیس امور نظارتی و انطباق جهانی منصوب شد. حضور چنین افرادی نشان می دهد شرکت برای مسائل نظارتی جدی برنامه دارد.
توکنیزاسیون دارایی های واقعی در Ondo Finance
توکنیزاسیون از دارایی‌های ساده‌ای مثل طلا و املاک شروع شد. امروز اوراق قرضه، سهام و ETF را هم دربر می گیرد. در این فرایند، دارایی فیزیکی یا مالی به توکنی دیجیتال روی بلاک چین تبدیل می شود و هر توکن نماینده مالکیت یا ادعایی نسبت به دارایی پایه است.
مزیت این روش فقط دیجیتالی شدن نیست:
- معامله بی وقفه: بازارهای سنتی آخر هفته ها و تعطیلات رسمی بسته اند، اما دارایی توکنیزه شده می تواند 24 ساعته و هفت روز هفته معامله شود.
- تسویه سریع: تسویه به جای چند روز، در چند دقیقه انجام می شود.
- مالکیت کسری: خرید بخشی از دارایی های گران قیمت ممکن می شود.
- خودکارسازی قوانین: قراردادهای هوشمند اجرای قوانین، پرداخت سود سهام و بهره را خودکار می کنند.
در مورد اوراق توکنیزه شده، فرایند معمولاً این است: یک نگهدارنده مجاز اوراق واقعی را در حساب کارگزاری سنتی نگه می دارد، پلتفرم توکن هایی در مقابل آن صادر می کند و قرارداد هوشمند رابطه توکن‌ها با دارایی پایه را مدیریت می کند. این ساختار امکاناتی می دهد که در سیستم سنتی دشوار است. برای مثال، رعایت مقررات به صورت برنامه پذیر تضمین می شود که فقط سرمایه گذاران مجاز دارایی خاصی را معامله کنند، و سود سهام بدون دخالت دستی توزیع می شود. امنیت در این سیستم ها اهمیت زیادی دارد. کیف پول های چندامضایی از دارایی ها محافظت می کنند، حسابرسی های دوره ای تطابق توکن ها با دارایی پایه را بررسی می کنند و شفافیت بلاک چین اجازه می دهد هر کس عرضه کل توکن ها را ببیند.
رشد این بازار چشمگیر بوده است. بر اساس داده های منتشر شده، ارزش اوراق خزانه داری توکنیزه شده در سال 2023 از 114 میلیون دلار به 845 میلیون دلار رسید. پیش بینی برخی کارشناسان این است که کل بازار توکنیزاسیون تا سال 2030 به حدود 10 تریلیون دلار برسد. این پیش بینی ها قطعی نیستند، اما جذب استارتاپ ها و نهادهای مالی قدیمی به این حوزه را توضیح می دهند.
اوراق خزانه، سهام و ETF توکنیزه شده در اوندو فایننس
اوندو فایننس در ابتدا بیشتر با اوراق خزانه داری آمریکا شناخته می شد. در سپتامبر 2025 اعلام کرد از طریق Ondo Global Markets سهام و ETFهای توکنیزه شده آمریکا را هم عرضه می کند. این حرکت گامی از بازار اوراق قرضه به بازار سهام بود. هدف اصلی این عرضه، سرمایه گذاران فردی و نهادی خارج از آمریکاست؛ کسانی که برای دسترسی مستقیم به بازار سهام آمریکا با محدودیت روبرو هستند. عرضه های اولیه شامل سهام شرکت های بزرگ فناوری و ETFهای شاخص مثل SPY (مبتنی بر S&P 500) و QQQ (تراست Invesco) است. این اوراق روی زیرساخت بلاک چین معامله می شوند و ساختار آنها برای رعایت الزامات قانونی طراحی شده است.
اوندو با این محصول چند مشکل مشخص سرمایه گذاران بین المللی را هدف می گیرد:
- بسیاری از کشورها دسترسی مستقیم به بازار سهام آمریکا ندارند.
- اختلاف منطقه زمانی معامله را سخت می کند.
- تبدیل ارز هزینه و پیچیدگی اضافه می کند.
توکنیزاسیون با معامله 24 ساعته و دسترسی از طریق کیف پول بلاک چینی این موانع را کم می کند. ناتان آلمان این پروژه را آوردن «هزاران سهام و ETF روی زنجیره» توصیف کرده و آن را بخشی از چشم انداز «وال استریت 2.0» می داند. اوندو فایننس در سال‌های اخیر رشد قابل‌توجهی در بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده تجربه کرده است. این پلتفرم در ژانویه ۲۰۲۶ اعلام کرد مجموع ارزش دارایی‌های قفل‌شده در محصولات توکنیزه‌شده آن از ۲.۵ میلیارد دلار عبور کرده است. این رشد نشان‌دهنده افزایش استقبال از محصولات مالی مبتنی بر دارایی‌های واقعی است. این رشد اوندو را با حدود 17 درصد سهم بازار، دومین بازیگر بزرگ در اوراق خزانه داری توکنیزه شده آمریکا کرده است. اوندو با بلک راک هم پیوند نزدیک دارد، چون صندوق توکنیزه شده BUIDL بلک راک از محصول OUSG پشتیبانی می کند. اما بلک راک سرمایه گذار مستقیم در پلتفرم اوندو نیست.
محصولات دارایی های واقعی ارائه شده در Ondo Finance
دو محصول اصلی اوندو برای دارایی های واقعی OUSG و USDY هستند. هر کدام مخاطب و ساختار متفاوتی دارند. OUSG صندوق اوراق قرضه کوتاه مدت دولت آمریکاست و برای مدیریت خزانه داری سازمانی طراحی شده است. ویژگی های آن:
- فقط خریداران واجد شرایط می توانند آن را بخرند و احراز هویت (KYC) الزامی است.
- نرخ بازده سالانه آن حدود 4.81 تا 5.13 درصد گزارش شده است.
- پشتوانه آن اوراق خزانه داری کوتاه مدت آمریکا است که شامل BUIDL بلک راک هم می شود.
- نقدینگی آن فوری است.
- ارزش کل قفل شده آن در مه 2025 حدود 545 میلیون دلار بود.
USDY توکن بازده دلار آمریکا است و جایگزینی سودده برای استیبل کوین ها محسوب می شود. ویژگی های آن:
- برای افراد و مؤسسات غیرآمریکایی در نظر گرفته شده و احراز هویت لازم دارد.
- نرخ بازده سالانه آن حدود 5.3 درصد است.
- پشتوانه آن ترکیبی از اوراق خزانه داری آمریکا و سپرده های بانکی است.
- یک دوره قفل اولیه 40 روزه دارد.
- ارزش کل قفل شده آن حدود 634 میلیون دلار گزارش شده و بیشتر مصرف کنندگان آن خرده فروشی هستند.
علاوه بر این دو، اوندو چند محصول زیرساختی هم ساخته است:
- Flux Finance: پروتکل وام دهی غیرمتمرکز بر پایه Compound V2 که امکان استفاده از RWAهای لیست شده به عنوان وثیقه را می دهد.
- Ondo Global Markets: بستر عرضه سهام و ETF توکنیزه شده برای سرمایه گذاران غیرآمریکایی.
- Ondo Chain: بلاک چین لایه 1 پیشنهادی برای معاملات RWA در سطح نهادی.
حداکثر عرضه توکن ONDO برابر با 10 میلیارد واحد است. بر اساس داده‌های بازار در زمان نگارش، حدود 4.87 میلیارد توکن در گردش قرار دارد؛ یعنی نزدیک به 48.7 درصد از کل عرضه. باقیمانده توکن ها نیز طبق برنامه توزیع و آزادسازی پروژه وارد بازار خواهند شد. این توکن بیشتر نقش حاکمیتی در Ondo DAO دارد و دارندگان آن می توانند درباره پیشنهادهای مرتبط با اکوسیستم پروژه رأی بدهند. با این حال، نبود سازوکار مشخصی مانند تسهیم کارمزد یا بازخرید توکن، یکی از موضوعاتی است که هنگام بررسی ارزش اقتصادی ONDO باید در نظر گرفت.
ریسک ها و چالش های اوندو فایننس
با وجود جایگاه محکم، چند ریسک جدی وجود دارد که هر سرمایه گذار باید بسنجد:
- عدم قطعیت نظارتی: چشم انداز قوانین کریپتو در سطح جهان پراکنده است و آمریکا هنوز چارچوب روشنی برای توکنیزه کردن دارایی های واقعی ندارد. تغییر سیاست ها یا طبقه بندی توکن ها به عنوان اوراق بهادار عمومی می تواند عملیات شرکت را دگرگون کند. اوندو با الزام KYC و AML، محدودیت جغرافیایی و تمرکز اولیه روی سرمایه گذاران غیرآمریکایی با این ریسک مقابله می کند.
- تضاد با آرمان های دیفای: پلتفرم به صورت کاملاً مجاز عمل می کند و برخی محصولاتش فقط برای خریداران واجد شرایط است. این با ایده دیفای بدون مجوز فاصله دارد.
- ریسک اجرا: هرچند Ondo GM راه اندازی شده، هنوز همه وعده ها، مثل هزاران اوراق بهادار، به طور کامل عملی نشده اند. تأخیر در تحویل می تواند اعتماد را کم کند.
- نگرانی ارزش گذاری: طبق داده های منتشر شده، ارزش بازار نزدیک 3 میلیارد دلار است، در حالی که درآمد سالانه کمتر از 10 میلیون دلار گزارش شده. یعنی نسبت قیمت به درآمد بیش از 300 برابر است و رشد بزرگی در قیمت لحاظ شده است.
- رقابت: Securitize، Backed Finance، Centrifuge، Maple Finance و Franklin Templeton هر کدام در بخشی از این بازار رقیب اوندو هستند. اوندو با ادغام عمیق تر با دیفای و تنوع محصولات (خزانه داری، استیبل کوین سودده و حالا سهام) خود را متمایز می کند، اما باید این برتری را حفظ کند.
- نوسان توکن ONDO :ONDO دارایی پرریسک بازار کریپتوست. هرچند بازده محصولاتی مثل OUSG به دارایی واقعی گره خورده و نوسان کمتری دارد، قیمت خود توکن ONDO این طور نیست. دسترسی به محصولات هم به کشور و شرایط کاربر بستگی دارد و باید از منابع رسمی بررسی شود. این متن توصیه مالی نیست.
آینده توکنیزه کردن دارایی های واقعی
توکنیزه سازی به پیاده سازی های امروز محدود نمی ماند. در آینده ممکن است مشتقات، محصولات ساختاریافته و حتی پرتفوی های کامل به شکل توکن عرضه شوند. تعامل پذیری میان زنجیره ها می تواند معامله روان بین بلاک چین های مختلف را ممکن کند و ادغام با سیستم مالی سنتی مرز میان بازار کریپتو و بازارهای معمول را کمرنگ تر خواهد کرد. نشانه های این مسیر همین حالا دیده می شود: بانک های مرکزی توکنیزه کردن اوراق قرضه دولتی و ارز را بررسی می کنند، بورس های بزرگ سیستم های تسویه مبتنی بر بلاک چین را آزمایش می کنند و بانک های سرمایه گذاری محصولات توکنیزه شده توسعه می دهند.
اثبات های دانش صفر می توانند معاملات خصوصی ولی سازگار با مقررات را ممکن کنند، راه حل های لایه 2 هزینه تراکنش را کاهش می دهند و اوراکل های بهتر ارتباط توکن با دارایی واقعی را مطمئن تر می کنند. اوندو فایننس در این میان در نقطه ای حساس است. عرضه سهام و ETF توکنیزه شده نشان می دهد مدل کسب و کارش عملی است، تیم و شراکت های راهبردی اش پشتوانه خوبی برای رشد در بازاری رو به گسترش اند. موفقیت نهایی به چند عامل بستگی دارد: جذب واقعی تعداد زیادی اوراق بهادار، شفاف تر شدن مقررات، پذیرش بازار و حفظ برتری در برابر رقبا. اگر این عوامل هم راستا شوند، اوندو می تواند در تغییر شیوه سرمایه گذاری نقش مهمی داشته باشد.
سرمایه‌گذاری در دارایی های واقعی، روی بلاک چین!
توکنیزه کردن دارایی های سنتی، یکی از مسیر های تازه اتصال بازارهای مالی به فناوری بلاک چین است. اوندو فایننس (Ondo Finance) با تمرکز بر این حوزه، امکان دسترسی به محصولات مالی مبتنی بر دارایی هایی مثل اوراق خزانه‌داری آمریکا را از طریق توکن های دیجیتال فراهم می‌کند.
این تحول، در کنار فرصت های جدید، پرسش های مهمی درباره ساختار محصولات، ریسک‌ها و نحوه سرمایه‌گذاری ایجاد می کند؛ پرسش هایی که پاسخ به آنها به شناخت دقیق تر بازار نیاز دارد. آرم اینوست با بیش از ۱۰ سال سابقه در ارائه خدمات سرمایه‌گذاری، تلاش می کند با تحلیل تخصصی بازارها و ارائه پیشنهاد های خرید، مسیر تصمیم گیری آگاهانه تر را برای سرمایه گذاران فراهم کند؛ برای دنبال کردن تحلیل ها و خدمات، اپلیکیشن دستیار سرمایه گذاری آرم اینوست را نصب کنید.
نظر بدهید