اختیار معامله یا آپشن (Option) به عنوان یکی از ابزارهای مشتقه مالی، این امکان را برای سرمایه گذار فراهم می کند تا دارایی مشخصی را در آینده و با قیمتی توافقی خریداری کند یا بفروشد. یکی از استراتژی های پرکاربرد در این حوزه، استراتژی شورت استرانگل (short strangle) است که در شرایط پیش بینی نوسان کم بازار مورد استفاده قرار می‌گیرد. در این استراتژی، معامله گر با فروش هم زمان یک اختیار خرید (call) و یک اختیار فروش (put) با قیمت های اعمال متفاوت، مبلغی را به عنوان پرمیوم دریافت می کند و در صورتی که قیمت دارایی پایه تا زمان انقضا در محدوده ای بین این دو قیمت باقی بماند، سود کسب خواهد کرد. این روش معمولا زمانی اجرا می شود که انتظار می رود بازار بدون حرکت شدید صعودی یا نزولی، در محدوده ای نسبتا ثابت، نوسان کند.
استراتژی شورت استرانگل چیست؟
استراتژی شورت استرانگل (Short Strangle) شامل فروش هم زمان یک قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت جاری و یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمالی پایین تر از قیمت جاری است که هر دو دارای تاریخ سررسید و دارایی پایه یکسانی هستند. هدف اصلی از این راهبرد، کسب درآمد از طریق دریافت حقوق (پریمیوم) حاصل از فروش این دو اختیار است. این استراتژی زمانی به حداکثر سود خود می رسد که تا تاریخ انقضا، قیمت دارایی پایه بین دو قیمت اعمالی اختیارهای فروخته شده در نوسان باشد. در صورت حرکت شدید قیمت به بالا یا پایین و خروج از این محدوده، معامله گر متحمل زیان می شود.
جایگاه استراتژی شورت استرانگل در معاملات آپشن
در معاملات اختیار معامله، راهبردهای گوناگونی برای بهره گیری از روند آینده بازار وجود دارد که بر پایه پیش بینی معامله گر از جهت حرکت قیمت (رو به بالا، رو به پایین یا بدون روند) انتخاب می شوند. از شناخته شده ترین این راهبردها می توان به اختیار خرید پوشش شده، اختیار فروش تامین شده، قیمت گذاری گاوی اختیار خرید، قیمت گذاری خرسی اختیار فروش، راهبرد آمیخته، راهبرد گستره پروانه ای و راهبرد گرفتاری اشاره کرد که هرکدام دارای سطح ریسک و بازدهی ویژه ای هستند.
یکی از راهبردهای پرکاربرد برای شرایطی که انتظار می رود قیمت دارایی پایه نوسان محسوسی نداشته باشد و در محدوده ای مشخص ثابت بماند، راهبرد فروش گرفتاری است. در این راهبرد، معامله گر هم زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش را در قیمت های اعمالی متفاوت و دور از قیمت کنونی بازار به فروش می رساند. هدف اصلی، کسب سود از حقوق دریافتی حاصل از فروش این اختیارها است، به این شرط که تا زمان سررسید، قیمت دارایی پایه بین دو قیمت اعمالی اختیارهای فروخته شده در نوسان باشد. این راهبرد در صورت ثبات بازار، سودآور است ولی در صورت حرکت شدید و غیرمنتظره قیمت در هر جهت، با خطر زیان بالقوه زیادی روبرو خواهد بود.
کاربرد استراتژی شورت استرانگل
استراتژی شورت استرانگل عموما در شرایطی مورد استفاده قرار می گیرد که معامله گر پیش بینی می کند قیمت دارایی پایه در یک بازه مشخص و نسبتا باریک نوسان خواهد کرد و بازار فاقد روند قوی صعودی یا نزولی خواهد بود. این استراتژی برای بازارهای بی روند یا کم نوسان ایده آل است، چرا که موفقیت آن وابسته به ثبات نسبی قیمت تا تاریخ انقضای اختیارها است. کاربرد اصلی این استراتژی، بهره گیری از دو پدیده کلیدی در قیمت اختیارها است: کاهش ارزش زمانی (Time Decay) و افت نوسانات ضمنی (Implied Volatility). با فروش هم زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش، معامله گر بلافاصله مبلغی را به عنوان حقوق دریافت می کند.
سود معامله گر در گرو آن است که با گذشت زمان و کاهش ارزش زمانی اختیارهای فروخته شده و همچنین محقق نشدن حرکت شدید قیمتی، ارزش این اختیارها کاهش یابد. در واقع، سود معامله گر معادل کل حقوق دریافت شده خواهد بود، به شرطی که قیمت دارایی پایه در تاریخ انقضا بین دو قیمت اعمال اختیارهای فروخته شده باقی بماند.
تاثیر زمان در استراتژی شورت استرانگل
در استراتژی شورت استرانگل پدیده کاهش ارزش زمانی نقش تعیین کننده ای در موفقیت معامله دارد. از آنجا که ارزش اختیارهای معامله با گذشت زمان و نزدیک شدن به تاریخ سررسید کاهش می یابد، معامله گری که این اختیارها را می فروشد، از این فرآیند سود می برد. با دریافت پریمیوم در ازای فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش، سود معامله گر در گرو آن است که با ثبات ماندن قیمت دارایی پایه در محدوده بین دو قیمت اعمال و عدم وقوع نوسانات شدید، ارزش این اختیارها به تدریج کاهش یافته و در نهایت بی ارزش شوند. این اثر به ویژه در روزهای پایانی منتهی به سررسید با شدت بیشتری عمل می کند و اگر با کاهش نوسانات بازار نیز همراه شود، احتمال کسب سود نهایی را به طور چشمگیری افزایش می دهد. بنابراین در این استراتژی، گذر زمان متحد اصلی معامله گر محسوب می شود.
مزایا و معایب استراتژی شورت استرانگل
استراتژی شورت استرانگل دارای مزایای قابل توجهی است که آن را برای شرایط خاصی جذاب می سازد. مهم ترین نقطه قوت این استراتژی، توانایی تولید درآمد در بازارهای بی روند و کم نوسان است، جایی که بسیاری از راهبردهای دیگر کارایی خود را از دست می دهند. این روش به معامله گر اجازه می دهد تا از کاهش ارزش زمانی اختیارها به نفع خود بهره برداری کند، به این معنا که با گذشت زمان، ارزش اختیارهای فروخته شده کاهش یافته و احتمال سودآوری افزایش می یابد. از نظر عملیاتی نیز، اجرای آن نسبتا ساده است و معمولا هزینه کارمزد کمتری نسبت به راهبردهای پیچیده تر دارد.
با این حال، این استراتژی با معایب و ریسک های چشمگیری همراه است که آن را به انتخابی پرخطر تبدیل می‌کند. بارزترین عیب آن، مواجهه با ریسک نامحدود در صورت حرکت شدید و غیرمنتظره قیمت دارایی پایه به سمت بالا یا پایین است؛ چرا که زیان در یک طرف معامله می تواند از حد مشخصی فراتر رود. اجرای این استراتژی نیازمند اختصاص حجم بالایی از وجه تضمین نزد کارگزار است که سرمایه معامله گر را برای دوره معاملاتی بلندمدت به طور قابل توجهی نوسان می کند. به دلیل همین پیچیدگی و ریسک بالا، این استراتژی عمدتا برای معامله گران بسیار باتجربه و حرفه ای توصیه می شود که توانایی مدیریت ریسک و نظارت مستمر بر موقعیت معاملاتی را دارند.
نظر بدهید